[한경ESG] -돈 되는 ESG ETF

글로벌 투자자들은 미서부 개척시대 때처럼 ESG(환경·사회·지배구조)가 새로운 프런티어가 될 것으로 기대하며 재평가가 필요한 비재무적 요소에 주목하고 있다. 하지만 자국 우선주의 시대가 도래하면서 ESG는 관세와 보호무역의 명분으로 사용되고 있다.

각 문화권에서 기업과 노동자를 대하는 태도·환경·성장 중 우선시하는 가치와 나라별로 상이한 영토 크기, 이질적 인구 집단을 대하는 방법에 대한 판단이 ESG라면 문화·민족·국가별로 상이할 수밖에 없으며, 이는 무역장벽의 명분이 된다.

포괄적 ESG 개념은 더욱 확대되고 있다. 특히 증가하는 인구와 에너지 수요의 현실적 대안으로, 원전은 유럽의 원전 강국을 중심으로 녹색 분류 편입이 진행 중이다. 무기·방위산업은 전통적으로 ESG의 배제 산업군이었으나 지정학적 리스크로 국가안보에 중요하다는 인식이 생겼고, 현실적으로 기후변화를 되돌리기에는 늦은 만큼 빈번해진 자연재해와 함께하는 기후 적응 시대가 도래했다는 인식이 커졌다.

신재생에너지로는 전력 수요를 모두 충당할 수 없고, 자국 우선주의와 환경 정책 후퇴로 기후변화를 되돌리기는 이미 늦었다는 인식도 커졌다. 이상기온, 해수면 상승으로 더 빈번해지는 기후 재난에 적응하기 위해 필요한 기후 적응 수혜주로 폐기물 처리, 인프라 재건, 수자원 관련 산업이 기후 적응 시대 투자처로 부상 중이다.

현재 진행 중인 러·우전쟁 종전 협상에서 미국은 당사국인 우크라이나를 빼고 유럽도 패싱한 뒤 푸틴과 직접 협상에 나서고 있다. 미국은 우크라이나 희토류 개발권을 받아내고 안전을 지켜주겠다는 주장을 하고 있다. 유럽은 “식민지 시대에 보호 명목으로 작은 나라의 광물을 착취하던 것과 같다”고 비난한다.

변화하는 정책 환경과 ESG 외연 확장 눈길

전통적으로 ESG가 배제해온 무기·방산산업이 이제는 현실적으로 국가안보에 중요하다며 인식이 전환되는 이유다. 트럼프 2기 행정부의 ESG 정책은 기존 상식을 뒤엎으며 취임 첫날부터 그린뉴딜을 폐지하고 파리기후변화협약을 탈퇴했다. 현재 진행 중인 변화는 연방정부의 다양성·형평성·포용성(DEI) 프로그램 종료 및 2가지 성별의 공식화, 중국이 가치사슬을 장악한 신재생에너지 대신 트럼프 지지층과 이해가 얽힌 전통 에너지 강화, 동맹국도 예외를 두지 않는 전방위적 관세 전쟁 확대 등이다.

트럼프 대통령은 1월 20일 임기를 시작하자마자 안보, 인권, 환경, 에너지, 무역, 사회 관련 대규모 행정명령에 서명했다. 무역 제재에 대한 각국의 반응은 현재 진행형이며, 전방위적 관세 부과에는 동맹국도 예외가 아니다. USMCA(미국·멕시코·캐나다 협정)로 묶여 있던 멕시코와 캐나다는 첫 번째 관세 부과 대상이며 한국·일본 등 군사동맹과 유럽의 전통적 동맹도 마찬가지다.

기후 공시에 우호적이던 게리 겐슬러 의장이 내려오고 트럼프 행정부의 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장으로 지명된 폴 앳킨스는 기후 공시 반대론자로 유명하다. 2년 전 SEC 기후 공시 초안 공개 당시에도 반대 의견을 냈으며, ESG 투자와 수탁자 의무를 정의할 때 ESG 요소가 중요 고려 사항이 아니라는 종전의 입장으로 돌아갈 가능성이 있다. 명백히 펀드 성과에 기여하는 것이 아닌 경우, ESG 기반 연금 투자가 수탁자 의무를 위반한 것은 아닌지 연방정부 차원 소송이 늘어날 수 있다.

하워드 러트닉 미국 상무부 장관은 유럽연합(EU)의 ESG 규제가 미국 기업에 부담을 준다며 강경 대응을 시사했다. 포브스는 트럼프 행정부가 ESG 규제를 비관세 무역장벽으로 간주해 무역 압박을 본격화할 것으로 평가했다.

미국 상무부는 4월 1일까지 구체적 상호 관세안을 마련해 미국에 관세를 부과하는 모든 국가에 예외 없이 상호 관세를 부과할 방침이다. 일본, 한국 등 동맹국도 예외는 아니다. 중국 전기차 산업은 정부의 적극적 보조금 정책, 배터리 기술혁신으로 빠르게 성장했다. 2024년 중국을 제외한 80개국의 등록 전기차 대수는 총 601만 대로, 전년 대비 6.1% 증가했다. 이는 2017년 이후 가장 저조하며, 한 자릿수 증가율을 기록한 것은 이번이 처음이다. 반면, 중국은 2024년에만 1162만 대가 신규 등록돼 전년 대비 39.7% 증가율을 기록했으며, 신차의 절반이 전기차다. 중국의 전기차 점유율은 2023년 59.5%에서 2024년 65.9%까지 늘어나며 독주하다시피 하고 있다.

EU 집행위원장, 프랑스 마크롱 대통령과의 3자 대면에서 중국 시진핑 주석은 “중국의 전기차·배터리·태양광 수출은 글로벌 기후변화 대응과 녹색 전환에 크게 기여했으며 과잉 공급은 존재하지 않는다”는 입장을 밝혔다.

미국, 유럽, 캐나다는 중국산 전기차·태양광·철강·알루미늄에 고관세 부과로 대응하고 있다. 관세의 근거는 덤핑이 의심되는 낮은 가격, 불공평한 정부 보조금 등인데 명분이 무엇이든 본질적으로는 중국에 시장을 빼앗기고 싶지 않다는 것이다.

신재생 기술에 우위를 갖게 된 중국은 대중국 보조금 조사, 관세 조치 등이 기후변화 대응을 늦추는 무역장벽이라는 입장이다. 중국은 태양광·풍력에 대한 EU의 조사 행위를 무역장벽으로 공식 규정했으며, 보복 조치로 EU산 돼지고기 반덤핑 및 유제품과 브랜디에 반덤핑 관세 등 조치를 취하고 있다. 전환 시대의 ESG 요소란 각자 강점을 지닌 영역은 강조하고, 반대로 교역 상대국의 약점은 들춰내는 명분이 되고 있다.

신재생 기술력 측면에서 중국은 나름대로 논리와 강점을 지녔지만, 약점도 많다. 넓은 영토를 통제하기 위해 ‘하나의 중국’에 대한 권위주의를 버리지 못하는 중국에 소수민족 자치와 인권 문제는 ESG 관점에서 약점이다. 중국의 패션 기업 쉬인은 런던거래소에 상장하는 데 공급망과 위구르 강제노동 관련성으로 제동이 걸렸다. 애초에 미국 상장을 추진했지만 미국은 위구르 생산 면화 수입을 금지하고 있어 런던으로 방향을 선회했다. 하지만 영국에서도 현대 노예방지법과 범죄수익법 위반으로 IPO의 반대 목소리가 커지고 있다.

박우열 신한투자증권 ESG팀 수석 연구원