LG(003550) - 학계열 자회사 가치 상승으로 기업가치 레벨업...하이투자증권 - 투자의견 : Buy(Maintain) - 목표주가(6M) : 83,800원 ■ 화학계열 자회사 가치 상승으로 기업가치 레벨업의 발판 마련 자회사 지분가치 비중이 2008년 기준으로는 전자 46.0%, 화학 33.7%, 통신 및 서비스 20.3%으로 전자계열 비중이 높았으나 현재는 화학 43.0%, 전자 41.5%, 통신 및 서비스 15.5%으로 화학계열 비중이 늘어나면서 자회사 폴트폴리오가 다양화 될 수 있는 토대가 마련되었다. 이런 화학계열 자회사 가치 상승은 LG화학이 이끌고 있다. 화학계열 자회사 가치의 상승으로 그동안 동사 주가와 연동성이 컸던 LG전자 주가와는 차별화 되고 있으며 자회사 포트폴리오가 다양화 되면서 기업가치가 레벨업 될 것이다. ■ 전자계열 자회사 리스크 이미 반영됨 동사의 전자계열 자회사인 LG전자는 핸드셋 사업 중 스마트폰 대응 실패와 경쟁력에 대한 우려로 주가가 하락하였다. 현재 LG전자 주가수준은 이런 리스크들을 다 반영하고 있어서 추가 급락 가능성은 제한적일 것으로 판단된다. 그리고 2분기 이후 스마트폰 모델이 본격 출시되면서 이와 같은 우려감은 점차 개선될 것으로 예상된다. ■ 목표주가 83,800원으로 상향, LG그룹을 사자 동사의 자회사는 전자, 화학, 통신 및 서비스 계열로 구성되어 있으며 화학계열 자회사 가치 상승으로 전자계열에 치중되었던 비중이 완화되고 통신 및 서비스 계열이 안정화 되면서 다양한 자회사 포트폴리오를 구축하게 되었다. 화학계열의 가치상승과 전자계열의 리스크는 제한적인 점을 고려할 때 개별종목보다는 LG그룹을 대표할 수 있는 동사를 매수하는 전략이 바람직하다. 따라서 이런 동사의 화학계열 자회사가치를 반영하여 목표주가를 83,800원으로 상향한다. 또한 동사의 메리트는 지주회사 체제 안정화로 상대적으로 변동성이 크지 않은 브랜드 로열티와 임대수익을 확보할 수 있고 자회사의 꾸준한 배당수익 등으로 양호한 현금흐름을 유지 할 수 있다는 점이다.