현대미포조선(010620) - 1분기 매출 추가 둔화 있었으나 2분기부터 회복 예상...대신증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 197,000원 (14% 상향) ● 투자의견 매수 유지, 목표주가 197,000원으로 상향 현대미포조선에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가를 197,000원으로 상향(+14%) 조정한다. 목표주가 상향은 동사의 2010년, 2011년 실적 추정 상향을 반영하였다. 동사의 투자의견 매수를 유지하는 이유는 1) 높은 수주잔고를 보유하고 있어 2012년까지 안정적인 실적을 기록할 것으로 예상되며 2) 동사의 약점으로 지적되던 신규 수주 모멘텀 부족도 최근 양호한 수주실적을 통해 불식시켰기 때문이다. ● 1분기 매출 둔화는 일시적. 2분기부터 회복 예상 동사의 1분기 매출은 시장 기대치를 12% 하회하였으며 영업이익은 시장기대치를 충족시킨 수치이다. 동사의 매출액은 2009년 3분기부터 둔화가 되었으며 1분기에 추가적인 매출 감소가 발생했는데 이는 선주와의 납기 조정으로 가동율이 떨어진 결과이며 2분기부터 회복할 것으로 예상된다. 매출액이 2009년 4분기 대비 7.4% 감소했음에도 영업이익율이 개선되었는데 이는 상대적으로 높은 선가에 수주한 2007년 선박의 매출인식 비중이 증가하였기 때문이다. 또한, 동사는 배당금 수익으로 27.9십억원(현대중공업 7.98%, POSCO 1%, KCC 3.77% 지분 보유)을 인식했다. 한편, 1분기 말까지 26척 $770mil.을 수주하여 년간 수주목표 23억불의 33%를 달성하였다. 선종별로는 벌크선 17척, 정유운반선 4척, 기타 5척을 수주하였다. 한국과 중국의 경쟁조선소들이 재무건전성 문제로 환급보증서 발급이 잘 안되는 상황에서 재무적으로 안정적이고 높은 품질의 선박을 건조하는 현대미포조선으로 수주가 집중된 영향도 있다는 판단이다.